德邦证券-聚光科技-300203-业绩短期承压看好高端科学仪器长期增长

  ：9%/39%/17.6%，yoy-4.9%/-0.53%/-0.98%。仪器相关业务占比大幅度的提高，公司业务逐步优化。新签订单方面，23H1公司新签合同约15亿，同比下降11.76%。谱育科学技术研发成果转化出色，完成国内首台四极杆飞行时间高分辨质谱研制。23H1，谱育科技实现营业收入4.74。”

  1.事件：公司发布2023年半年度业绩公告，2023H1公司实现营业收入12.01亿元，同比下降11.11%，归母净利润-1.37亿元，同比下降59.25%，扣非后归母净利润-1.68亿元，同比下降40.08%。

  3.单二季度实现营业收入6.82亿，同比下降19.7%，实现归母净利润-0.5亿元，同比下降83.82%，扣非后归母净利润-0.64亿元，同比下降35.55%。

  8.谱育科学技术研发成果转化出色，完成国内首台四极杆飞行时间高分辨质谱研制。

  10.新签订单方面，谱育科技新签合同额约5.3亿，同比下降11.67%。

  11.研发成果方面，谱育科技重点完成了国内首台四极杆飞行时间高分辨质谱的研制工作，目前已开展市场推广工作；承担的国家重点研发计划项目“智能化全自动医用流式细胞仪”项目完成了实施方案论证，当前进展顺利。

  12.谱育科技作为公司高端科学仪器平台，展现了较强的研发及成功转化能力，随着在研项目落地，有望成为公司长期增长引擎。

  14.23H1公司PPP项目投资收益2991.9万元，较2022H1的137万投资收益同比大幅度的提高，目前公司的PPP项目中有5个进入收费阶段，并在停签PPP项目新合同的基础上，成立专门团队处置剥离部分PPP项目，加强应收账款回款力度。

  15.随着PPP项目处置进程推进，公司有望进一步聚焦和做强高端科学仪器业务，实现长久发展。

  16.投资建议与估值：依据公司半年报，我们调整23-25年盈利预测，预计公司2023-2025年的收入分别是39.66亿元、48.61亿元、58.21亿元，增速分别为14.9%、22.6%、19.8%，归母净利润分别为1.57亿元、3.11亿元、4.77亿元，增速分别为142%、97.4%、53.5%。

  18.风险提示：产品研制和开拓没有到达预期，跨境经营没有到达预期，代理业务变动风险，市场之间的竞争加剧。

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